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银行冠华无锡银行:资产质量向好营收动能衰减

发布时间:2019-05-28 12:50 来源:未知 编辑:admin

  无锡银行18年和19Q1业绩略超市场预期。19Q1营收动能边际衰减,但资产质量持续向好,信用成本改善贡献利润增速。维持目标价6.41元,维持增持评级。

  考虑无锡银行资产质量仍向好,信用成本有望继续改善,维持19/20/21年净利润增速预测为12.27%/12.52%/11.57%,对应EPS0.67

  营收动能衰减。19Q1营收增速较18A下降6.4pc,归因:①低基数效应消退;②息差走弱。18Q4息差(期初期末)环比-15bp,主要受债券投资占比提升和投资收益率下降拖累;19Q1新的不利变化是负债端成本率提升,或因存款竞争加剧。预计营收动能将继续衰减。

  资负结构优化。19Q1贷款和存款分别较年初增长6.2%和7.1%,明显高于资产增速3.3%。5号文监管下贷款和存款占比预将继续提升。

  资产质量向好。不良率和关注率连续5个季度下降,18年底逾期率较18年中-3bp。测算19Q1信用成本较18A下降22bp,考虑资产质量改善和安全垫增厚,未来信用成本有望维持低位,贡献利润增速。

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