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观点)安信证券:人口红利衰减时间点实际已来临

发布时间:2019-05-20 11:43 来源:未知 编辑:admin

  全景网4月7日讯安信证券认为,中国人口红利衰减的时间点实际上已经来临,衰减的过程肇始于低端劳动力环节。

  安信证券分析师范妍等指出,普遍认为中国在2015年前后才会迎来劳动力供给的高峰。但是,这个看法忽略了三个关键性的问题:第一,由于中国独特的内退制度,大部分城镇职工特别是制造业职工退休年龄低于国家法定退休年龄;第二,农民工超时工作的常态化以及企业主对于生产效率的追求,使绝大部分农民工很难工作到法定退休年龄;第三,近年来大学生比例急升,而国内缺少充足的与大学生相对应的工作岗位,大学生群体出现了大量的摩擦性失业。其认为,如果只考察总量因素,2015年是中国人口红利的高峰,但如果考虑到上述三个因素,实际上中国人口红利衰减的时间点已经来临。

  报告表示,中国人口红利衰减的过程肇始于低端劳动力环节,预计未来十五年内,中国低端劳动力的供应将持续衰减,从而推动其工资水平持续上涨。而低端劳动力价格持续上涨的长期效应是:第一,削弱潜在经济增长率;第二,提升内生性通胀压力;第三,系统性冲击低端制造业ROE,并向其它产业链扩散;第四,促进产业升级和产业转型。

  对于人口结构给未来资本市场带来的行业投资机会,安信证券认为,经济转型与产业升级将对以下行业产生长期的正面影响:第一,可以广泛代替人力的机械以及自动化工具;第二,医药以及与人口老龄化相关的服务业;第三,大众消费品特别是低端人群中普及率较低的消费品;第四,TMT、新能源等与大学生就业群体相对应的高科技产业。未来这些行业将长期维持高估值趋势。

  报告同时认为,低端制造业、建筑工程承包、钢铁、建材、基础化工、外向型港口以及银行业将在转型中受到冲击。未来这些行业将长期维持低估值趋势。

  资源型行业、汽车、非银行金融业、地产以及中高端消费品所受影响需要分别评估。安信证券继续看好以农产品000061股吧)和矿产品为主的资源品行业,继续看好三、四线城市地产和保险行业,相对看淡外向型港口以及一、二线城市地产,而汽车以及中高端消费品所受影响相对中性。(全景网/陈丹蓉)

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